人民币兑美元汇率升破6.78 美元指数缺乏上行动能

5月最后一周人民币汇率持续走强。今日，人民币兑美元汇率，在岸和离岸市场同时升破6.78关口。同日，人民币兑美元即期汇率盘中最高升至6.7790，为2023年2月10日以来首次升破6.78关口。

多位专家对瀚信配资记者表示，近期人民币升值背后有多重原因，包括中国对美贸易顺差较高、中东局势演变等因素。“一方面，当前美元指数整体的波动相对有限，暂未出现持续性高于100的情况，人民币面临的外部贬值压力偏弱。另一方面，国内经济基本面稳定，尤其是出口表现强劲。”

“自去年以来，尤其是今年年初至今，中国对美贸易顺差持续处于较高水平，对人民币汇率形成有力支撑。”专家认为，未来中美贸易顺差有望维持较强态势。

多种因素驱动人民币升值外贸形成有力支撑

年初以来在美元指数变化不大的背景下，人民币兑美元总体处于升值通道，CFETS等人民币兑一篮子货币汇率指数升至2025年初以来的高位。5月27日，人民币兑美元即期汇率盘中最高升至6.7790，为2023年2月10日以来首次升破6.78关口。

东方金诚首席宏观分析师王青对瀚信配资记者表示，今日人民币兑美元走强，主要受中东局势演变过程中，避险需求回落，美元走低驱动。不过，5月以来美元指数上行约1%，而在岸人民币兑美元升值约0.75%，呈现“双强”格局。

上海交通大学高级金融学院教授胡捷对瀚信配资记者表示，近期人民币升值主要驱动力来自贸易顺差，当前中美贸易顺差规模较大，且该态势预计仍将持续。

“中美贸易格局呈现中国顺差、美国逆差的态势，这有利于人民币升值。自去年以来，尤其是今年年初至今，中国对美贸易顺差持续处于较高水平，对人民币汇率形成有力支撑。”胡捷指出。

“市场对我国外部经贸环境回稳信心增强，再加上市场普遍预期未来一段时间我国出口还会延续较强势头。”王青表示，主要推动因素包括：一季度国内宏观经济起步有力，外部经贸环境持续回稳，出口增速显著加快，而中东局势对我国经济影响可控。这些都对人民币汇率提供了重要支撑。

实际上，自2025年10月末中美经贸磋商取得重要进展，我国外部经贸环境回稳后，人民币即开启了这一轮升值过程。昨日，中国银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.8288元，单日调升30基点。

中信证券首席经济学家明明指出，一方面，当前美元指数整体的波动相对有限，暂未出现持续性高于100的情况，人民币面临的外部贬值压力偏弱。另一方面，国内经济基本面稳定，尤其是出口表现强劲。此外，人民银行稳汇率政策的使用节奏张弛有度，增强了人民币汇率的韧性。

美元指数缺乏上行动能人民币走势稳中偏强

胡捷指出，从利差因素看，当前美元利率高于人民币基准利率，利差格局客观上对美元形成升值支撑，人民币则面临贬值压力。“市场对美联储降息的预期有所升温，该压力有所减弱。同时，近期中东局势带来的不确定性仍对利率走势构成扰动，目前整体处于观望状态。”

王青则认为往后看，短期内人民币还会处在偏强运行状态，总体上看，后续美元指数会延续年初以来的相对稳定状态。

此外，胡捷补充，还需考虑跨境资本流动因素，即美元计价的外商直接投资流入规模与人民币对外投资流出规模之间的对比。若流入大于流出，则利好人民币升值；反之则利好美元。目前相关数据尚不够清晰，但该因素对汇率的影响不容忽视。

“我们判断，未来一段时间我国出口总体会保持增长，中美利差倒挂状况也将延续，在积极有为的宏观调控下，国内经济会顶住下行压力，保持稳中有进运行态势。我们判断接下来人民币汇率大体上会保持与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局。其中，短期内受出口高增带动，人民币稳中偏强的走势会延续；但在美元回稳、监管层稳汇市工具适时出手预期下，接下来人民币大幅单边升值的可能性也不大。”王青认为。

展望后续，明明认为，美元指数或缺乏持续性上行动能而整体延续震荡，人民币汇率面对的外部环境有望保持相对友好。国内出口保持高景气度、人民银行稳汇率政策灵活调整以缓和汇率单边行情预期、积压的客盘结汇需求等因素有望支撑人民币汇率温和升值。